其次，他提出通过货泉政策减弱美元价值，包罗取商业伙伴告竣雷同“马阿拉歌协定”（Mar-a-Lago Accord）的多边货泉和谈，通过集体干涉降低美元汇率。此外，他对外国持有的美国国债征收“用户费”，或强制外国耽误其国债持有刻日，以削减对美元的短期需求。这些办法旨正在降低美元价值，同时尽量保留其储蓄货泉地位。他还提到其他辅帮东西，如减税以刺激国内投资，或操纵美国做为全球最大消费市场的劣势，正在商业和中占领优势。然而，Miran 也坦承这些东西存正在风险：关税可能引复性办法，导致全球供应链中缀；减弱美元可能推高美国假贷成本，影响财务不变性。

　　演讲中供给的数据显示，美国的商业逆差问题正在过去几十年中愈发严沉，而美元高估使得美国正在全球商业中处于晦气地位。其他国度能够通过货泉贬值或出口补助抵消美国的合作劣势，而美国却因美元的强势无法采纳雷同办法。Miran 认为，这种失衡不只是经济问题，还带来了深刻的社会影响。例如，制制业阑珊导致的处所经济萎缩使工人家庭依赖援帮，部门地域以至呈现了社会问题，如阿片类药物成瘾的风行。这些现象加剧了美国对现有商业系统的不信赖，也为特朗普的政策供给了根本。他正在竞选中频频强调要通过沉塑商业法则恢复美国经济的“公允性”，而 Miran 的阐发表白，这一方针需要从底子上处理美元高估的问题。

　　最初，这些建议的实施也面对多沉：国内支撑、国际合做志愿和市场反映将决定其成败。虽然演讲供给了理论根据和政策选项，但全球化布景下单边步履能否脚以沉塑全系仍存疑问。对于投资者和决策者而言，这份指南既是理解特朗普第二任期经济计谋的窗口，也是一个需要审慎评估风险取报答的起点。Miran 的阐发取特朗普的现实政策连系，预示着美国可能送来一场深刻的商业系统变化，但其成果仍充满不确定性。

　　演讲的焦点论点成立正在美元持续高估的理论根本上，Miran 将其视为全球商业失衡的底子缘由。他援用“特里芬窘境”（Triffin Dilemma）来注释这一现象：做为全球储蓄货泉，美元必需为世界供给流动性，但这一脚色导致其汇率被高估，使美国出口合作力下降，进口价钱低廉，从而损害了制制业等可商业部分。这种高估源于全球对美元做为储蓄资产的“非弹性需求”——为持有平安资产（如美国国债）而持续采办美元，导致美元价值超出其经济根基面决定的平衡程度。Miran 指出，这种失衡正在经济阑珊时尤为显著，由于美元做为避险资产会进一步升值，减弱美国出口合作力，而其他国度的货泉则往往贬值以刺激出口。这种不合错误称性使得美国制制业就业正在经济下行时大幅下降，且正在苏醒期难以恢复。

　　还提到，特朗普将关税合规取国防许诺挂钩，要求盟友采办美国债权以换取军事。这间接反映了 Miran 东西箱中的平安杠杆策略，即通过平安东西支持美元不变。有文章指出，虽然市场对这一激进政策暗示担心，且 2025 年 4 月 8 日美国股指期货下跌 2%，但随后呈现反弹，也验证了 Miran 预测的短期波动取市场顺应性。全球经济的不确定性也正在加剧，同时强调，若商业和升级，可能会影响全球供应链，也取 Miran 对通缩压力的阐发相符。

　　是 Stephen Miran 于 2024 年 11 月发布的一份学术性演讲，其时他尚未被提名为特朗普经济参谋委员会。这份演讲并非间接的政策蓝图，而是做者基于小我概念对美国商业和金融政策调整可能性的阐发，旨正在为决策者和投资者供给一个理解全球商业系统沉塑的框架。该演讲不代表 Hudson Bay Capital 或特朗普团队的立场，而是反映了他对美国经济布局性挑和的诊断和处理方案的摸索。演讲的布景是特朗普正在 2024 年 11 月胜选，其政策标的目的备受注目，但美国对全球化及其经济后果的不满情感正在过去十年中显著加剧。这种不满鞭策了两党正在商业政策上的改变，从商业转向更沉视提拔美国地位的从义办法。

　　演讲第五部门切磋了这些政策对金融市场的潜正在影响及实施中的挑和。Miran 预测，关税和美元贬值政策可能激发短期市场波动，若是美元显著贬值，外国投资者对美元资产的需求可能削减，导致美国国债收益率上升，进而推高假贷成本。然而，他认为这种影响能够通过货泉和谈或本钱管制加以缓解。正在股市方面，制制业相关企业的股价可能因关税而上涨，但依赖进口的企业可能承压。若商业和升级，全球供应链中缀可能激发通缩压力，虽然 Miran 相信汇率调整能够部门抵消这一效应。

　　演讲的第四部门是其焦点内容，为沉塑全球商业系统供给了一个细致的“东西箱”。Miran 列举了多种政策选项，并一一阐发其优错误谬误。起首，他会商了关税，认为这是特朗普可能优先采用的东西。以 2018-2019 年对华关税为例，他指出，虽然这些办法提高了进口成本，但并未激发显著的宏不雅经济后果，由于人平易近币汇率的调整部门抵消了关税的影响。为加强结果，Miran 将来关税能够采纳“前瞻性”（forward guidance）的体例，例如每月逐渐提高关税税率（如添加 2%），以向商业伙伴施续压力，其正在构和中做出让步。

　　2025 年 4 月 7 日，特朗普颁布发表对和墨西哥进口产物征收 25% 的关税，以正在贩毒和不法移平易近问题上向两国施压。这一行动取 Miran 的关税策略高度分歧。报道指出，按照安德森经济集团的数据，此举可能使利用墨西哥和零部件的美国汽车价钱上涨 4，000 至 10，000 美元，表现了 Miran 操纵关税转移经济承担、激励国内出产的设想。然而，前国际货泉基金组织首席经济学家肯·罗戈夫估量，这将使美国经济阑珊概率升至 50%，呼应了 Miran 对金融市场波动的担心，如美元走弱可能推高假贷成本。

　　Miran 认为，特朗普持久以来但愿全球商业系统，以使美国财产正在国际合作中获得更公允的地位。这种希望可能正在其第二任期内激发一次“代际变化”。演讲的方针是通过度析全球商业系统的经济失衡，列出可用的政策东西，并评估其优错误谬误，为潜正在的经济和市场后果供给洞察。这份文件的发布正值美国选平易近对现有国际经济次序的不满达到极点，而特朗普的蝉联进一步放大了这一趋向。因而，虽然演讲是学术性的，其内容被视为理解特朗普第二任期经济计谋的主要参考，特别是正在 Miran 随后被提名为经济参谋委员会后，其影响力愈加凸显。

　　他进一步阐发，跟着全球 P 增加，美国为供给储蓄资产和维持全球平安伞（如通过国防收入）所付出的成本日益添加。这些成本次要由制制业和可商业部分承担，而非金融或办事部分。这种布局性压力不只减弱了美国经济的合作力，还激发了国内的社会问题，例如工场封闭导致的处所经济萎缩和工人家庭的经济窘境。Miran 认为，美元高估不只是手艺性经济问题，也是特朗普政策倾向背后的驱动力。特朗普及其支撑者将制制业阑珊归罪于不公允的商业法则，而处理这一问题的环节正在于降低美元价值或调整商业前提，以减轻美国经济的布局性承担。这一理论框架为演讲后续的政策奠基了的学术根本。

　　正在实施层面，他指出政策需要细心排序和协调。例如，关税应优先于货泉干涉，以避免过早减弱美元导致本钱外流。他还提到，特朗普可能操纵告急（如《国际告急经济法》）强制施行这些办法，但这可能激发法令争议和国际关系严重。Miran 出格强调，美国做为全球需求大国的地位使其正在商业博弈中更具耐力，但若其他国度转向欧元某人平易近币做为替代储蓄货泉，美元的从导地位可能遭到。这种不确定性使得政策的成功高度依赖外部反映和内部施行能力。

　　Miran 深切切磋了全球商业失衡若何正在美国国内激发普遍不满。他指出，美元高估导致的商业逆差和制制业阑珊是对现有经济次序不信赖的根源。自 20 世纪 70 年代以来，美国的经常账户从 1960 年代的顺差转为持续逆差，至 2024 年已达到 P 的数个百分点。取此同时，制制业就业比例显著下降，这些变化取美元的储蓄货泉地位亲近相关。制制业就业下降是全球出产率提高和手艺前进的天然成果，但 Miran 强调，正在范畴，这种经济后果被放大为对全球化的遍及抵制。这种情感正在特朗普的支撑者中尤为强烈，他们将工场封闭、就业流失取不公允的商业系统挂钩。

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